合创资本·VinnoDay | 如何精准抓住5G投资风口?

2019年4月25日，由合创资本主办的“合享科技·创见未来”——5G新引擎·智联新世界论坛在深圳顺利举行。论坛邀请了国内通讯领域知名专家、产业链相关企业、投资人等就5G时代如何进行一二级市场精准投资进行主题分享。

2019年是5G商用元年，电信运营商、终端厂商、系统厂商等产业链上下游纷纷加速推进。上海作为全球首个5G商用城市暂时领跑全国，北京、广州、深圳 、杭州、南京和雄安正式开通5G试验网。

5G商用鼓点渐急。5G时代，如何准确地认识并抓住5G产业链条投资风口值得探讨！

唐海清（天风证券通信首席分析师）——《5G引领新一代科技浪潮和新经济浪潮》

“通信行业投资将迎来新一轮景气周期。未来一年5G将迎来加速推进阶段，产业和资本市场的5G大幕都将开启。”——唐海清

5G作为第5代移动通信技术，对世界经济最重要的意义在于：5G是新一轮科技浪潮的开始和新经济浪潮的引擎。以网络为基础的新兴科技浪潮，过去经历了三轮：以宽带、PC代表的联网科技浪潮、以2G、大哥大为代表的移动通信科技浪潮、以3G、4G、智能手机为代表的移动互联网科技浪潮，每一代互联网科技浪潮都遵循着最朴素的原理和逻辑：网络+终端——>>（驱动）——>>内容+应用。

从市场经济需求层面来讲，5G科技浪潮的终端和应用还只是雏形，而网络将进行新一轮建设周期；在国家意志层面，5G是新经济浪潮的引擎，国家经济转型升级迫在眉睫，传统经济难以为继，需要VR、AR、云计算、人工智能、物联网、大数据等新经济拉动经济，而新经济的基础设施和引擎是5G，5G将助力完成中国经济结构转型升级。

对于5G投资市场，唐海清认为：“5G如果全覆盖，未来8-10年投资相当于4G的5-6倍，5-6年投资相当于4G的3倍，按4G可比口径3-4年预计相当于4G的1.5倍（国家和运营商有分歧），行业3年持续景气向上。”

丁明峰（合创资本董事长）——《5G时代通信行业投资机会分析》

“5G产业链投资机会关注点主要在基站系统 、网络、终端 、应用场景。”——合创资本董事长丁明峰

合创资本董事长丁明峰认为，整个5G产业链将达到万亿级别。包括上游的基站升级（包含基站芯片、基带芯），中游的网络建设（网络规划设计公司、网络优化/维护公司），下游的产品应用及终端产品应用场景构成（云计算、车联网、物联网、VR/AR）。

5G产业链投资机会关注点也主要在基站系统（天线 、射频模块、小微站） 、网络（核心网、传输网、承载网 ）、终端（手机 、穿戴、其他终端） 、应用场景（视频 、工业自动化 、自动驾驶 、物联网 /车联网、远程医疗、远程教育、VR/AR、无人机 、物流等）。

从我国基站侧的发展来看，滤波器产业成熟，3G、4G 时期金属腔体滤波器厂家众多，并已实现全面国产化。未来国内5G频段或以3.5GHz和2.6GHz为主。5G基站架构设计要满足频率复用、同时向多终端提供无线信号流提升网络容量、通过波束赋形大幅提升网络覆盖能力的要求。

在终端侧射频前端各器件市场中，滤波器市场规模最大，功率放大器市场规模位于第二位，射频开关市场规模位居第三位；在应用侧，云VR/AR、车联网、智能制造、智慧能源、无线医疗、无线家庭娱乐、联网无人机、社交网络、个人AI助手、智慧城市会逐渐发力。

就目前合创资本在5G通信行业的投资而言，也主要围绕以上领域进行布局。如光通讯领域被投企业英思嘉、艾锐光电、齐芯光电等，智能驾驶领域被投企业MINIEYE、行易道、导远科技，视频图像领域被投企业博雅鸿图、兴芯微电子、圆周率，终端PA领域被投企业慧智微电子、傅里叶，云应用被投企业融云、南大通用等，都是合创资本5G通信行业投资布局的缩影。

朱伏生（广东省新一代通信与网络创新研究院院长）——《新一代通信与网络的技术与发展》

“未来会更快，快是新一代通信与网络最主流的发展趋势。”——广东省新一代通信与网络创新研究院院长朱伏生

5G大背景下，传输速度越来越快、网络技术越来越融合、网络架构越来越开放、业务周期越来越短、业务门槛越来越低、隐私保护越来越严密将成为新一代通信与网络行业的发展趋势。

而随着网络中立地位的逐渐消失，运营商按QOS收费将成为可能，网络服务质量QOS保证可能会成为未来的一个主要运营方向。不懂网络的OTT对网络QOS有需求，运营商需要依托设备商来满足OTT的需求，但不同厂家之间的协调会成为一个瓶颈。市场渴望既懂得网络设备特性、网络运营特点，又能满足OTT业务需求的第三方出现，有机结合OTT业务需求和网络运营特点，有效的调整网络设备参数，最优的满足OTT业务需求。

关于新一代通信与网络关注热点问题，朱伏生则认为应该将关注点放在有线网络、无线网络、卫星网络、芯片、应用示范等领域。

Tim Yates（美国高通高级总监）——《Building  the  5G  future》

“2019年是5G商用元年，工信部苗圩部长曾表示中国将在若干城市发放5G临时牌照，以加快5G商用步伐，这让我们感到非常振奋。”——美国高通高级总监Tim Yates

Tim Yates表示，5G的到来预示一个新技术时代的开启。无线通信行业每十年会实现从一代技术向下一代技术的演进。在这个新的技术时代，数十亿终端相互连接，它们不仅能联网还更加智能。

超低延时的5G技术将颠覆现有的汽车、交通与安防。届时车联网、智慧交通、智慧零售、实时供应链可视化、工厂动态可配置化的万物互联将促成下一个产业技术革命。

目前，整个通信行业都在为即将到来的5G发布做准备。可以说5G在2018年进展顺利，就高通而言比原计划至少提前一年将5G生态系统变为现实。

在终端领域，高通在2018年初就和中国领先的手机厂商一起推出了"5G领航计划”，截至目前全球已有超过30款采用Qualcomm芯片的5G终端正在设计中。5G的重要性毋庸置疑，5G的意义不仅在于它将进一步升级成熟的智能手机产业，还将衍生出全新商业模式，让众多行业在5G及AI创新的支持下不断提升竞争力。

俞浒（英思嘉副总裁）——《5G，高速光器件的机会》

“全球光模块的需求将进入持续高速增长期，200G~400G的光模块需求处在爆发前夕。InSiGa 400G产品已经送样并得到客户认可，与国际竞争对手处于相同水平”——英思嘉副总裁俞浒

俞浒认为：“5G承载需要大宽带低成本解决方案。而光电芯片是光模块的成本中心和性能中心。”从4G到即将到来的5G，电信运营商的流量增长非常迅猛，但与此形成鲜明对照的是，运营商的收入依然以低速增长，两者的剪刀差越来越大。如何缩小流量和收入的不平衡，是运营商面临的一个痛点。最有效降低剪刀差的措施就是降低成本，在移动承载网神的成本构成中，光模块占比越来越大，如果可以有效降低光模块的成本，无疑会对降低整网设备成本起到至关重要的作用。

与前几代移动网络相比，5G网络的能力将有飞跃发展。例如，下行峰值数据速率可达20Gbps，而上行峰值数据速率可能超过10Gbps在基础设施方面，运营商应该进行端到端的网络架构改造，构建从接入网、汇聚网到核心网的弹性架构，增强其基础设施的宽带扩展灵活性。

而基于50/100G PAM4技术的400GE/200GE/50GE可以很好适配5G对网络成本以及性能的要求，构筑从接入、汇聚到核心网的最优解决方案。

林恩峰（合创资本副总裁）——《万物互联，IoT走向现实》

"4G改变生活，5G改变社会。"——合创资本副总裁林恩峰

物理世界和数字世界汇聚成实体信息世界，也就是我们说的物联网。林恩峰从万物互联经历的三波浪潮开场：2009 年中国提出“感知中国”，2011 年至 2015 年智慧城市和可穿戴设备，第三波2016 年 NBIoT 标准被运营商标准体系采纳。万物互联逐渐被应用到如智能产品、智慧家居、智慧城市、智慧工厂、智能驾驶等各种场景中。未来，物联网的规模将发展成十几万亿级别的产业。

物联网产业链分为感知、网络、平台、应用四层，涵盖芯片、传感器、无线模组、通信网络、物联网平台、软件及操作系统、智能硬件（控制器）与集成应用等细分领域。

3GPP定义三个5G应用场景：增强移动宽带(eMBB)、高可靠超低时延(uRLLC)和大规模机器通信(mMTC)。其中uRLLC和mMTC是面向物联网的应用需求，而mMTC就是针对未来海量低功耗、低带宽、低成本和时延要求不高的场景所设计。eMTC/NB-IoT已经被纳入5G的一部分。

随着2019年中国进入5G启动元年，连接终端将由LPWAN向LTE/5G高速率转变，IoT 设备的数量将会呈现爆发式增长，物联网从连接、感知、智能化发展。AIoT的前端智能化、AI的边缘计算的融合，以及高质量的IoT大数据、云计算、IoT安全等，实现人工智能技术与物联网的实际应用落地融合。整个物联网呈现“边缘智能化、连接的泛在化、服务的平台化、数据的延时化”的特征。

[VinnoDay]
VinnoDay是合创资本借助自身在科技行业及投资领域的优势打造的科技前沿论坛。VinnoDay邀请国内知名技术专家、产业链企业、投资人等，从技术、投资、产业等多维度，共同探讨当前基础技术发展的趋势和机遇，以期发现新技术场景下的商业机遇，促进产业链融合，帮助中国企业赢得竞争。

随着5G技术的快速发展，5G全产业链迎来升级和重构。本次论坛将深入探讨5G领域内的新技术、新应用和新的投资机会。